環保行業利好政策掀起并購投資熱潮

        近年來，環保行業利好政策頻傳，“十三五”期間，國家制定了一系列推動環保行業發展的規劃，隨著配套政策的逐步落地，環保產業有望掀起一輪并購投資熱潮。對于環保這一個空間廣闊、集中度較低的行業，謀求經營業績擴大是絕大多數公司的主流需求。

       區域性并購可以最快增厚業績

       近年來，政府相繼出臺了《關于加快推進生態文明建設的意見》《大氣污染防治行動計劃》《水污染防治行動計劃》等措施，并重新修訂了《環境保護法》《大氣污染防治法》，用硬措施應對環境保護的硬挑戰。在政策加持下，資本巨頭開始開疆拓土，不斷將其他企業并入麾下。Wind數據顯示，2016年以來，環保領域的并購重組事件已有50余起，并購交易總金額近300億元。

       隨著政策不斷落地，未來五年或將成為推進落實、快速調整的關鍵時期。對目前的環保產業并購市場而言，擴大經營規模是環保企業最為主流的需求，這其中，通過并購融合其他省市環保公司的方式，不僅能快速增厚主營，還能避免跨地域帶來的水土不服。

       江蘇美尚生態作為華東地區主營園林工程施工、園林景觀設計、綠化養護及苗木種植等業務的龍頭公司，今年5月斥資15億元收購金點園林100%的股份。美尚生態的業務主要來源于江蘇、安徽、湖南、貴州等省市，而金點園林則以重慶為總部，側重北京、四川、云南等西南、華北省市，是西南地區園林行業方面的龍頭之一。美尚生態這一并購方案有效提升了公司江蘇省外的業務比重，金點園林在2016年、2017年及2018年的業績承諾為累積實現歸屬母公司股東的凈利潤不低于5.28億元，省外業務在經營業績中的占比也由2011年的不到10%，增長至2015年的65%。

       橫向并購看中互補和想象空間

       Wind數據統計，自2015年1月份以來，環保行業并購共167起，在這些案例中，橫向擴張所占比例超過50%，高于產業鏈延伸的縱向并購和跨行業的多元并購數量的總和。橫向并購最近一年內已發生多起，如美尚生態8000萬并購綠之源；葛洲壩4.7億元收購凱丹水務75%股權；賽特集團收購江蘇晨力環保；上風實業17億元收購環境監測領域的宇星科技。

       對于業務單一的環保企業來說，橫向并購的另一方向是在補充業務的基礎上，增添多元化、綜合化業務，這將為企業的成長打開想象空間。這類并購看中的不只是資金實力和規模擴張，更看重企業和企業之間發生的“化學反應”，這或將催生出一系列環境綜合服務企業。如美尚生態公司今年6月份收購的江蘇綠之源生態建設有限公司，美尚生態主營業務為生態景觀建設，包括生態修復不重極和園林景觀兩大類別。綠之源則在裸露邊坡治理、黃土邊坡淺層加固和生態防護、低濕鹽堿地改良利用等土壤修復領域業務領域具有一定技術優勢及施工經驗。通過和綠之源的合并，美尚生態優化了生態修復與重構的產業鏈布局，公司的盈利能力也獲得了極大提升，綠之源在2016年度、2017年度、2018年度的業績承諾凈利潤分別不低于600萬元、1200萬元、2200萬元。

       并購基金助企業鞏固行業地位

       今年來并購基金的大規模設立代表了環保行業內的重組的熱度。證監會自2014年7月宣布對不涉及借殼上市的并購取消審批，環保行業成立了許多并購基金。2016年至今，環保產業并購基金已達20余只，規模大400億元。萬邦達、盈峰環境、先河環保、盛運環保、格林美等企業均紛紛設立產業并購基金。

       上市公司的并購行為往往能提升公司業績。而上市公司與券商、銀行或PE機構合作設立并購基金，往往也意味著即將進行并購重組，很多環保上市公司在成立并購基金后，很快就公告了并購案例。如盈峰環境，2015年11月與盈峰資本管理有限公司、易方達資產管理有限公司等共同出資設立盈峰環保并購基金，積極推動公司全面向環保領域轉型升級。今年7月，盈峰擬以5.48億元收購大盛環球、明歡有限、亮科環保3家佛山企業股權，從而布局城鎮、農村污水處理及生態修復業務。

       美尚生態收購的金點園林，可看做是生態景觀建設業務的補充，公司主營業務為生態景觀建設，以市政園林工程為主。金點園林則在中高端地產景觀領域又較強影響力，與龍湖地產、華夏幸福、萬科集團等地產商都有著穩定的合作關系。交易完成后，公司的主營將從生態景觀建設拓展至地產園林領域，實現與金點園林業務類型的互補。